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来源：棉花软糖
核心观点：中性偏空
短期看，外盘主导行情变化，外盘走势将更为流畅，郑棉在上周因宏观事件冲击大幅下跌后，“轧花厂后点价” 驱动基本结束，走势以被动跟随外盘为主。
中期需关注市场的另外两个预期差：1）秋冬传统旺季；2）美联储9月降息预期。棉价仍在熊市末期、弱势震荡格局不变，主要矛盾仍然为全球新棉供应压力，需要耐心等待盘面消化矛盾。
现货情况：中性 轧花厂销售进度目前约89.8%，轧花厂多已点价。但剩余仍有部分棉花未销售，预期将与新作一起销售。
进口棉花棉纱：中性 1）上周郑棉跌幅更大，加上人民币短期升值，内外价差缩小。2）进口纱相比国产纱仍无明显价格优势。
涉棉政策：中性 国家增发20万吨加工贸易配额，低于市场预期，但市场已消化。
产业链库存：中性 棉纱成品库存出现小幅下降，主要因下游织厂季节性备货导致，但织厂反馈订单增加不明显，下游采购量不足。
新棉预期：中性 1）美国主产区干旱，新棉优良率下降，USDA大幅下调美国2024/25年度产量预期，由之前370万吨下调至328.9万吨；2）2024年印度新棉已种植面积略低于去年同期，印度国内棉价维持震荡；3）新疆南疆部分地区气温较高；4）巴基斯坦因降雨导致收获推迟，巴基斯坦国内棉价偏弱；5）巴西主产区马托格罗索州收获进度44%，略低于去年同期。
终端消费：中性 全球棉纺产业链主动去库存近尾声。美国2024年纺织服装批发库存水平处于正常偏低水平，服装零售仍在历史高位。但东南亚服装出口增幅仍不明显。
宏观层面：偏空 1）美国现任总统宣布退出总统竞选，选举增加不确定性，关注8月23日民主党内初选结果。2）市场对9月降息预期增强，日本央行表示年度内不会继续加息。
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01
USDA8月报告：
超预期下调美棉产量，
修正中国历史库存
USDA的8月供需报告：超预期下调美棉产量
数据来源：USDA，大地期货研究院
USDA预期美国、巴西、土耳其增产，印度、巴基斯坦减产
数据来源：USDA、大地期货研究院
USDA 下调美棉24/25年度产量41.2万吨，调整幅度超预期
数据来源：USDA、大地期货研究院
USDA下调中国24/25年度进口，下调历史产量及库存数据
USDA在8月报告中，大幅下调中国从2015/16年度以来的产量期末库存数据，导致中国2024/15年度的期初库存较7月下调73.5万吨。
数据来源：USDA、大地期货研究院
USDA下调印度24/25年度产量
数据来源：USDA、大地期货研究院
USDA下调孟加拉24/25年度消费及进口
数据来源：USDA、大地期货研究院
USDA上调巴基斯坦23/24以及24/25年度消费及进口
数据来源：USDA、大地期货研究院
美国棉质纺织服装进口：6月同比增7.1%、环比增1.4%
数据来源：美国纺织服装办公室，大地期货研究院
美国棉质纺织服装进口：6月从中国进口继续增加
2024年6月份美国进口棉制品14.2亿平方米，同比+7.1%，环比+1.4%。1-6月美国累计进口棉制品81.4亿平方米，同比增6.5%。6月美国进口自中国的棉制品数量继续明显增加。
其中6月份进口自中国的数量为3.3亿平方米，同比+7.3%，环比+6.4%；1-6月自中国累计进口17.2亿平方比，同比+8.2%；
其中6月份进口自印度的数量为2.5亿平方米，同比+1.8%，环比-8.8%；1-6月自印度累计进口15.2亿平方比，同比+13.5%；
其中6月份进口自巴基斯坦的数量为2.1亿平方米，同比+25.7%，环比+2.9%；1-6月自巴基斯坦累计进口12.3亿平方比，同比+9.8%；
其中6月份进口自越南的数量为1.4亿平方米，同比-1.4%，环比+13.8%；1-6月自越南累计进口7.8亿平方比，同比+3.4%；
其中6月份进口自孟加拉的数量为1.1亿平方米，同比+7.1%，环比-19.2%。1-6月自孟加拉累计进口7.7亿平方比，同比+1.3%；
数据来源：USDA、大地期货研究院
02
中国：棉价下跌，纺纱利润改善
新棉销售进度89.8%
据全国棉花监测系统调查，截至2024年8月8日，棉花销售占交售89.8%，环比增加0.9个百分点，同比落后9.4个百分点，较历史均值落后0.2个百分点。
数据来源：中国棉花网，中国棉花信息网，大地期货研究院
郑棉仓单减少，基差走弱
数据来源：郑商所，大地期货研究院
内地库仓单开始加速流出，疆棉周度公路出运量6.75万吨
数据来源：中国棉花信息网，大地期货研究院
疆棉7月出运量23.29万吨，年度累计出运304万吨
数据来源：BCO，大地期货研究院
天气：南疆温度仍偏高，华北、东北降水预期较前一周减少
数据来源：中央气象台，路透，大地期货研究院
内外棉价差收窄，ICE期棉月差走强，郑棉月差略走弱
数据来源：中国棉花信息网，大地期货研究院
内外棉纱震荡偏弱，纺纱利润明显改善
数据来源：TTEB，大地期货研究院
纺织产业链：纱厂仍降负荷，织厂棉纱备货量下降
数据来源：TTEB，大地期货研究院
下游织厂开机率分化，高阳、常州、佛山开机率提升
数据来源：TTEB，大地期货研究院
棉价下跌，棉/化纤价差走弱至近五年同期低点
数据来源：TTEB，大地期货研究院
03
美国：得州持续降水偏少，
优良率恶化
美棉出口：24/25年度签约进度33.3%，装运进度0.2%
数据来源：USDA，大地期货研究院
美国天气：得州干旱比例较上周上升
数据来源：USDA，大地期货研究院
美国天气：预期未来一周得州降水仍偏少
数据来源：路透，大地期货研究院
美棉生长进度：现蕾率91%，结铃率60%，吐絮率8%
数据来源：USDA，大地期货研究院
美棉苗情：全美优良率45%，得州32%，环比明显下降
数据来源：USDA，大地期货研究院
ICE期棉非商业净空占比仍在高位
数据来源：CFTC，USDA，大地期货研究院
04
印度：棉价下跌，棉纱下跌
印度棉价下跌、棉纱价格偏弱
印度国内棉价震荡，其中S-6棉花价格至56500卢比/坎地（85.85美分/磅），较前一周下跌1.15美分/磅。
印度棉纱报价震荡偏弱，其中32支棉纱报价在2． 68美元/公斤，较上周下跌0.01美元/公斤。
印度棉花公司（CCI）数据显示，截至8月7日，印度2023/24年度新棉上市量达到547.4万吨，较前一周增加1.7万吨，估计每日上市量在0.16万吨。剩余供应主要来自马邦和古邦。
印度棉花公司（CCI）继续暂停对外发布每日销售和库存数据。截至7月下旬，剩余库存为35.58万吨。印度棉花公司S-6竞卖底价在56300卢比/坎（约折85.55美分/磅）。
数据来源：中国棉花信息网，TTEB，大地期货研究院
东南亚纺纱开机率：越南平稳，印度、巴基斯坦下降
数据来源：TTEB，大地期货研究院
印度天气：当周降水比历史均值高44%，累计降水高7%
6月份西南季风登陆印度以来，截至8月8日，印度累计降水量比历史均值水平增加7%。
8月1日-8月7日一周，印度降水量比历史同期高+44%，主要棉区降水较为充裕，但古邦相对降水较少。
数据来源：印度气象局，大地期货研究院
印度天气：本周整体降水量预期继续下降
数据来源：路透，大地期货研究院
印度新棉种植进度约83.8%，已种植进度同比落后约9%
截至8月2日，印度新棉已种植1084万公顷，同比略慢9%。种植进度约83.8%
中部棉区的马邦种植进度与去年基本持平，古邦已播种面积比去年同期落后13%。
南部的主产区特伦甘纳邦已种植165.3万公顷，同比落后5%。
数据来源：印度农业部门，大地期货研究院
04
南半球主产国：
巴西收获近4成，同比略偏慢
巴西主产区天气正常
数据来源：路透，巴西棉花种植者协会，IMEA，USDA，大地期货研究院
巴西新棉收获进度近4成，收获进度同比略落后
截至8月1日，巴西新棉收获进度38.85%，加工进度12.35%。收获进度比去年同期略慢1.55个百分点，加工进度比去年同期略快2.35个百分点。
据IMEA，截至8月9日，巴西主产区马托格罗索州收购进度为44.08%，收获进度略落后3个百分点。
数据来源：路透，IMEA，USDA，大地期货研究院
巴西7月出口棉花16.7万吨
数据来源：巴西海关，大地期货研究院
巴西7月出口棉花16.7万吨
数据来源：巴西海关，大地期货研究院
陈晓燕
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